出品 | 枪弹财经
作家 | 星空
好意思编 | 邢静
审核 | 颂文
提及电子价签，可能许多东说念主在逛超市时更着重的是商品价钱，而不会太珍视展示商品价钱信息的价签。
电子价签的作用不行小觑，它不错与后台的运营、前台的收银系统干系联，结束对超市内千千万万个产物进行调处改价、促销，还能对货物精确定位。
以致还可结束多个连锁超市之间调处订价，减少泛泛变动形成的唐突，不仅节俭了纸张，况兼大大普及了商超的运营收尾和劳动质料。
（图 / 电子价签，来自汉朔科技官网）
骨子上，在这个特别垂直细分的赛说念中，国内照旧诞生了一个“隐形冠军”，它便是汉朔科技。
本年11月15日，汉朔科技冲刺深交所创业板IPO的流程更进一步，景色照旧变为“提交注册”，该公司距离上市越来越近了，但其发展背后的隐忧谢绝冷漠。
1、事迹抓续双增，一年净赚7亿
汉朔科技配置于2012年9月14日，首创东说念主及现任董事长、总司理是侯世国。
公开信息骄气，侯世国出身于1975年，毕业于北京航空航天大学，2000年起进入华为公司，在华为的8年时辰里，曾经参与过华为海念念芯片的研发。
2007年4月，侯世国还曾加入飞杰科念念科技（北京）有限公司担任研发总监，一年后又加入北京从简纳电子有限公司担任副总司理。
2011年启动，侯世国启动担任北京汉朔公司的总司理。2013年，侯世国率领汉朔科技开发出第一代商用电子价签产物。
2017年到2018年，汉朔科技走向国外的门径更密集了，先后在法国、德国接踵配置子公司，拓展欧洲市集，2019年在阿姆斯特丹配置了欧洲中心，2021年又配置汉朔好意思国子公司。
现在，汉朔科技劳动寰宇朝上50个国度和地区的400多家客户。
从2013年以来，汉朔科技照旧推出多个系列共计朝上40款电子价签产物，系统软件版块迭代20屡次。
而从2016年起，汉朔科技也从单纯的电子价签供应商升级为处分决策提供商，并在2018年发布了明智门店处分决策。
凭证CINNO统计数据，2023年度汉朔科技在国内电子价签市集占有率约为62%，从2021年到2023年，在寰宇上市公司竞争敌手中，汉朔科技的电子价签收入限制排行前三位。
最新的招股书注册稿骄气，汉朔科技在2021年、2022年、2023年和2024年上半年（以下简称“讲明期内”）离别结束营收约为16.13亿元、28.62亿元、37.75亿元和21.17亿元。同期包摄于母公司统共者的净利润离别是-660.3万元、2.08亿元、6.78亿元和3.8亿元。
不错看出，2022年、2023年以及2024年上半年，该公司的事迹均结束营收和净利润的双增。
（图 / 汉朔科技招股书）
此外，汉朔科技在招股书中还预测2024年全年将结束营收43.50亿元至 45.50亿元，较旧年同比增长15.23%至20.53%；瞻望包摄于母公司统共者的净利润为7.00亿元至7.50亿元，同比增长3.30%至10.68%。
从具体产物看主生意务的收入，最初是电子价签结尾，讲明期内其营收离别是14.27亿元、26.64亿元、35.18亿元和19.44亿元，占比离别为88.48%、93.07%、93.2%及91.38%。这块业务是汉朔科技的主要收入来源。
汉朔科技的电子价签还分为不同的系列，离别有Nebular、Stellar、Polaris、Nowa、Lumina偏执他。
在利用场景方面，Stellar、Nowa和Nebular系列主要用于商品货架、平时商品堆头、冷柜等；Nowa系列摄取无镜片盘算推算，主要用于药店等稀零场景；Lumina系列因为单体屏幕较大，主要用于生鲜堆头、冷柜等区域。
其次，汉朔科技的配件偏执他产物业务在讲明期结束营收离别为1.25亿元、1.27亿元、1.44亿元和8558.76万元，营收占比离别为7.72%、4.44%、3.8%和4.04%。
终末，汉朔科技的软件、SaaS及技艺劳动营收离别为6133.96万元、7137.82万元、1.13亿元、8738.36万元，营收占比离别为3.8%、2.49%、3%和4.13%。
讲明期内，该公司的概括毛利率离别为22.19%、19.46%、32.59%和 37.25%，其中2021年、2022年的毛利率呈现下落趋势，2023年和2024年上半年的毛利率有快速回升。
这次上市，汉朔科技拟召募资金约11.82亿元，其中门店数字化处分决策技俩拟召募5.4亿元，AIoT研发中心及信息化建造技俩拟召募2.92亿元，另外还有3.5亿元用于补充流动资金。
2、营收依赖境外濒临专利诉讼
尽管汉朔科技在国内的市集份额照旧朝上60%，但他们的主要营收来自于境外市集。
招股书走漏，讲明期内，该公司的境外主生意务收入离别为12.26亿元、26.63亿元、36.13亿元和19.97亿元，占公司主生意务收入的比例离别为76.04%、93.05%、95.72%和94.32%。
其中，来源于欧洲地区的收入占比离别为58.64%、64.55%、63.33%和53.73%，占比拟大。
这主要原因是欧洲市集零卖业较为纯属，支付才略较强，加之欧洲东说念主力资本较高导致对明智零卖需求繁荣，因此欧洲市集上公司产物的招供度和渗入率较高。
而在境内地区，汉朔科技在讲明期内的营收离别约为3.87亿元、1.99亿元、1.62亿元和1.2亿元，营收占比离别为23.96%、6.95%、4.28%和5.68%。
从2021年之后，该公司在境内的营收比例均未朝上7%。
CINNO出具的《寰宇电子纸价签市集调研讲明》骄气，从2023年寰宇市集份额来看，SES约占31%排行第一，汉朔科技约为28%排行第二，SoluM约为22%位居第三，Pricer约为10%位居第四。这四家公司共计占寰宇市集份额的约91%。
而2021年和2022年，上述四大公司共计占寰宇市集份额的比例离别是约83%和85%。光显电子价签市集正在越来越聚拢，相应的竞争也可能会越来越浓烈。
2021年、2022年和2023年，汉朔科技在电子价签寰宇市集的份额离别是约22%、23%和28%，呈现抓续增长态势。
不外与此同期，汉朔科技也濒临着行业第一的SES公司的专利诉讼风险。
招股书走漏，结果2024年11月8日，SES偏执子公司针对汉朔科技拿起的正在进行中的专利诉讼或专利干系法律措施共6项。诉讼设施包括一项专利侵权诉讼、一项专利无效诉讼，另外还存在四项汉朔科技偏执子公司算作被肯求方的专利干系法律措施。
这些诉讼触及的区域离别在欧洲和好意思国，SES在诉讼中以为汉朔科技滋扰了其三项好意思国专利，以及一项欧洲专利。
汉朔科技示意，凭证公开检索，上述SES抓有的专利在日本、墨西哥、新加坡、韩国、澳大利亚、奥地利、巴西、中国等国度存在本族专利。因此，他们也不抹杀SES与汉朔科技的诉讼纠纷触及区域规模进一步扩大的可能性。（编者按：本族专利是指消逝发明念念想，但内容有所修改或变动的一族肯求，用不同文种向多国递交，从而公开或批准的一族专利。）
此外，汉朔科技还透露，好意思国纽约东区联邦地区法院的专利侵权案件自法院受理至庭审的周期相较于其他州法院的周期较长，大要为5-6年，庭审至法院作出判决的周期大要为1-2年。
而在法国巴黎，巴黎法则院专利无效诉讼的初审大要周期为20-28个月，上诉大要周期为24个月。欧洲专利局关于专利异议设施的大概周期为15个月，上诉大要周期为2.5-3.5年。
因此，将来很长一段时辰内，汉朔科技齐有可能濒临国外诉讼的情况。
现在，汉朔科技照旧在寰宇规模内遴聘学问产权法律群众积极应诉。
结果2024年6月30日，汉朔科技所涉与SES之间的诉讼偏执他法律措施已支付的主要用度约为2715.94万元，占公司2022年至2024年6月时期共计利润总数的比例约为1.86%。
汉朔科技还瞻望，将来可能发生的主要用度共计不朝上5728万元。
业务营收主要来自境外的汉朔科技，却在境外碰到学问产权诉讼的风险身分，况兼抓续周期会比拟长，这些风险对该公司上市后的表现也可能会产生一定的影响。
3、外协加工占比超99%，，供应商与客户聚拢度较高
「枪弹财经」在招股书中发现，汉朔科技还有一个情况值得存眷。
讲明期内，该公司摄取了除外协加工为主，自主分娩为辅的分娩样式。期内整机外协加工数目占整机产物总入库数目的比例离别为89.57%、99.19%、99.83%和99.91%。
现在，汉朔科技的外协加工场主要有3家，离别是比亚迪、立讯精密和惠科股份。
汉朔科技讲明称，公司琢磨到已与3家外协加工场完成产能与品性磨合，而自主整机产能限制有限，因此聚拢将分娩资源插足缺点电子纸骄气模组的补充产能中，使2022年以来整机外协加工入库占比高潮至朝上99%。
而外协加工曾经经出现“不靠谱”的情况，该公司在问询复兴时中曾走漏公司在2020年至2023年上半年的调度货金额和占营收的比例，其中2020年的调度货金额及占比离别为224.51万元、0.19%，昭彰高于其他年份。
汉朔科技讲明称，2020年调度货金额占收入比例略高，主要系Nowa个别批次质料弱势电子价签5.4万片了债所致，退货金额为186.79万元，该批电子价签由于外协加工场压接不良导致存在质料问题，依据契约由外协加工场承担干系资本开销。
固但是后该公司的调度货金额及比例一直守护在稳妥景色，但此类外协加工带来的风险，也需要长久回避。
在研发方面，汉朔科技也需要延续加强插足。
2021年至2023年，汉朔科技的研发插足离别为1.22亿元、1.24亿元、1.68亿元，占营收的比例离别为7.57%、4.32%、4.46%和4.62%。
可见，研发用度复合增长率不到20%。而已往3年，公司营收的复合增长率为52.99%，研发插足增速大幅低于营收增速，这可能会影响公司的技艺立异和长久竞争力。
汉朔科技在招股书中坦言，现在公司电子价签等门店数字化产物及缺点中枢组件主要依赖外协加工和外购，公司自主分娩开拓和设施配套不及，制造才略有限，研发协同才略与限制效应有待普及。
这亦然他们试图为门店数字化处分决策产业化技俩召募资金的原因之一。
另外，在供应商和客户方面，汉朔科技均存在聚拢度较高的风险。
讲明期各期，该公司对前五大供应商的采购金额占同期采购总数的比例离别为67.69%、62.88%、58.96%和64.08%，采购聚拢度较高。
在风险身分中，汉朔科技也指出，他们对电子纸膜片供应商元太科技存在较大依赖，在短期内尚短少可靠的替代供应渠说念。
而在客户端，汉朔科技的前五大客户销售收入共计占当期生意收入的比例离别为39.17%、56.37%、55.14%和55.08%，骄气该公司的客户聚拢度也较高。
现在，汉朔科技固然结束了抓续的事迹增长，但在国外市集依然濒临长久的专利诉讼风险，侯世国也需要加强公司的研发插足，确保公司的抓续立异力和自主分娩才略，并在供应端与客户端拓展相应的互助伙伴，裁汰指标风险。
固然电子价签这个产物较为垂直小众，但到2028年寰宇市集限制或将达到349亿元的限制，汉朔科技巧否胜利登陆A股，并延续扩大寰宇市集份额，「枪弹财经」将抓续存眷。
*文中题图来自：汉朔科技官网。